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香港人民币离岸市场与在岸市场利率联动性研究
作者: 董腾宇; 主题: 人民币离岸市场; 银行间同业拆借利率; 联动性 年份: 2015
摘要: 自2009年推出跨境贸易人民币结算试点以来,人民币国际化进程逐渐加快。作为人民币国际化的桥头堡,香港人民币离岸市场的发展也取得了令人瞩目的成就,特别是离岸人民币存贷款市场,截至2014年底,香港离岸人民币资金池规模达到1万余亿元,成为全球最大的人民币离岸金融中心。2013年6月,由香港财资市场公会公布人民币香港银行间同业拆借利率,作为离岸人民币贷款及利率合约等金融产品的定价参考,标志着香港人民币离岸货币市场基准利率正式形成。本文从香港人民币离岸市场发展现状着手,将定性分析与定量研究结合,把离在岸市场间联系渠道和实证分析作为研究重点,对离在岸市场利率的联动关系进行深入研究。首先,本文对有关人民币离岸市场发展以及离在岸市场间联动性的有关文献进行梳理,学者们发现随着我国资本账户的逐步开放以及香港人民币离岸市场的快速发展,两个市场间联动性日益增强。其次,分析香港人民币离岸市场的发展历程及离岸人民币货币市场、债券市场及股票市场,研究发现香港人民币离岸市场开展的人民币业务种类不断增多,为离在岸人民币市场间利率联动性的研究奠定了现实基础。第三,对香港人民币离岸市场和在岸市场之间的联系渠道进行简要分析...
北京和香港服务贸易竞争力比较研究
作者: 张晓芳; 主题: 服务贸易竞争力; 钻石模型; 灰色关联模型; 年份: 2014
摘要: 伴随着经济全球化、区域一体化的发展以及世界产业结构调整,服务经济正发挥其独特的优势,迅速的在全世界范围蔓延扩散,服务贸易成为国际竞争与合作最重要的领域之一,在国际贸易中所占的比重日渐加大,占据的地位日益重要,逐渐成为衡量一国或一个地区国际竞争力的重要指标。众所周知,香港是一个非常典型的以服务业为主的经济体,是全球重要的货物和服务贸易中心。特别是1997年香港回归以后,香港和内地的贸易往来更加密切,合作层次也逐渐提高。而北京作为首都,既是全国重要的经济枢纽之一,也是重要的服务贸易基地和非港口贸易中心。如何利用好两地服务贸易的发展特点,寻求合作与双赢非常值得深入探讨。在全面了解国际服务贸易理论和服务贸易竞争力理论的基础上,本文对北京和香港服务贸易进出口总量、ms指数和tc指数进行详细的横向比较分析。在比较分析的基础上,以迈克尔·波特的“钻石模型”理论为基础,运用灰色关联方法,建立灰色关联模型,分析基础要素和辅助要素对构筑京、港两地服务贸易国际竞争力的影响程度。最后在上述研究的基础上,对进一步加强京、港两地服务贸易的优势互补与合作提出相应的对策建议。 更多还原
澳门与内地的经贸合作对澳门经济影响的实证研究
作者: 王珊; 主题: 澳门; 经贸合作; 金融投资; 年份: 2014
摘要: 伴随经济全球化的趋势日益加强,各国各区域之间经济合作越来越紧密,尤其是步入后金融危机以来,加强区域经贸合作交流已逐渐成为区域走向经济复兴和抢占新时期产业经济发展制高点的重要选择。澳门作为我国特别行政区之一,其与内地地区开展经贸合作是澳门经济发展的重要方式之一,是澳门进行产业结构调整、参与市场竞争的主要力量。近几年,澳门在经贸合作方面的投入经费支出不断增长,产出不断增加,经贸环境不断改善,与内地省市的合作交流也越来越紧密,经贸合作对澳门区域经济发展的影响也越来越显著。在此基础上,本研究系统分析澳门与内地的经贸合作对澳门区域经济发展的影响,并提出了一些可操作性的对策。本文的主要内容包括:首先,在梳理国内外学者对经贸合作研究的基础上,从对外贸易、入境游客、经济投资、金融服务和澳粤合作五个方面对大陆和澳门经贸合作的发展现状进行分析,并总结了一系列的经济和贸易合作问题,为后文研究分析提供依据。其次,以1995-2011年的年度数据为样本,分析澳门与内地的经贸合作对澳门区域经济发展的影响。通过平稳性检验、协整性检验、误差修正模型、多元线性回归分析对大陆居民到澳门旅游的消费额度、内地对澳门金融业的投...
CEPA框架下香港与内地服务贸易自由化研究
作者: 宗伟濠; 主题: CEPA; 服务贸易; 承诺覆盖率; 年份: 2014
摘要: 香港作为亚太地区乃至国际的金融中心、航运中心以及贸易中心之一,服务业高度发达,并与中国内地有着密切的人缘、地缘关系以及高度互补的要素禀赋结构。《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》(cepa)的签署意味着两地的经贸合作进入了新的阶段,将从原来以制造业为主体的合作方式逐步向以服务业为主体的合作方式转变,逐步实现区域服务贸易自由化。本文通过hoekman的方法对cepa的服务贸易承诺开放度进行了测度,并进一步探讨了cepa对香港与内地服务贸易的影响。研究结果表明,cepa的实施进程较为缓慢,历次协议的承诺覆盖率均不高,但与实施前相比,内地对香港的服务贸易开放无论在承诺广度还是承诺深度上均有一定的提高。其中,cepa对两地互补性较强的服务部门均做出了较大的减让,但对金融、通讯等敏感部门的开放依然较为保守。总的来说,截至cepa补充协议十的签署,内地对香港服务贸易的总体开放度仍然较低,两地离服务贸易完全自由化仍有一段较大的距离。此外,通过实证分析可以发现,cepa对两地服务贸易的促进作用较小,cepa的实施并没有为两地带来服务贸易的创造效应,但对香港投资内地服务业起到了较大的促进作用。目前...
基于合作博弈的战略联盟研究 ——以香港和上海自贸区为例
作者: 蔡燕; 主题: 上海自贸区; 合作博弈; 战略联盟; 年份: 2014
摘要: 全球区域贸易协定方兴未艾,自由贸易的多边贸易体系日渐没落,在世界经济格局变换的背景下,作为全球贸易第一大国,调整对外贸易发展战略成为当务之急。如何在货物贸易大国之后,打造服务贸易大国成为中国新一轮改革开放的重点。2013年7月上海自由贸易试验区成立,其发展重心为发展服务贸易和金融中心,作为亚洲区域金融中心的香港则将直面大陆的全面开放,其航运、金融中心地位受到挑战。本文运用合作博弈,通过辩证方法比较香港与上海自贸试验区的发展历史、区位环境、制度环境、政府职能等,探讨香港和上海自贸试验区的货物、服务贸易及金融贸易合作的可能性。本文的研究表明:香港的货物贸易及国际中转中心已逐渐被中国内地港口所替代,与上海自贸试验区建立货物贸易合作联盟的可能性较小。而香港和上海自贸试验区的服务贸易和金融中心都具备自身的比较优势,因此二者在服务贸易和金融中心方面可建立紧密的合作联盟。其次,在二者建立合作战略联盟的前提下,无论对方做出何种战略抉择,香港和上海自贸试验区都能获取不小于现状的收益,且能额外产生社会收益。最终通过合作战略联盟建立的合理性分析及具体收益分配,本文期望能为香港和上海自贸试验区的合作战略联盟建...
境内外人民币汇率联动效应研究
作者: 刘欢; 主题: 境内人民币市场; 香港离岸人民币市场; 境外人民币无本金交割远期市场; 联动效应; 年份: 2014
摘要: 随着人民币汇率改革不断深入和人民币国际化进程的不断推进,人民币汇率向着更加市场化的方向在演进。在之前较长的一段时间中,境内人民币汇率长期受着境外无本金交割远期市场价格水平的影响。而不同金融市场间的联动关系是金融危机在不同市场间传播的主要原因,人民币汇率定价权的旁落使得人民币汇率存在着较大的风险。香港离岸人民币市场的成立能否改变这一情况,在人民币汇率不断改革的进程中提高境内市场对人民币汇率的定价权?这就使得研究境内外不同人民币市场间的联动效应显得至关重要。本文正是在这样的背景下提出,探讨境内外人民币市场的联动关系,具有一定的理论和现实意义。本文在对境内外主要人民币汇率市场进行介绍的基础上,对几个市场间的微观结构和相互之间联动关系的原理进行梳理,运用格兰杰因果检验和二元bekk-garch模型对香港离岸人民币市场成立前后的境内人民币市场之间的联动关系进行实证分析。得出以下结论:境内外各人民币市场之间存在着密切的联系,某个市场的价格波动会通过各种途径对其他市场产生影响,这种联系随着人民币汇率的改革与人民币国际化的不断推进变得更加明显。cnh的成立之前,信息主要是从境外流向境内。但是随着人民币...
基于香港离岸和境内即期与境外NDF市场的人民币汇率实证分析
作者: 王丽巍; 主题: RMB即期市场; RMB(NDF)市场; RMB香港即期市场; RMB香港远期市场; 年份: 2014
摘要: 人民币汇率走势由哪个市场主导,一直是政府与学术界关注的热点问题。香港人民币离岸市场出现之前,大部分学者认为人民币汇率走势被人民币境外ndf所控制;香港人民币离岸即期汇率市场与香港离岸不交收人民币远期汇率市场的出现,使得这一讨论变得更加激烈与复杂。为了进一步弄清该问题,本文基于利率平价理论,研究人民币大陆(境内)即期市场、人民币境外ndf市场、香港人民币离岸即期汇率市场与香港离岸不交收人民币远期汇率市场这四个市场之间的相互关系,以此来确定哪个市场主导人民币汇率的价格走势。研究结果表明,人民币境外ndf市场均单方向地引导着人民币大陆(境内)即期市场和香港人民币离岸即期市场,香港离岸不交收人民币远期市场单方向地引导着香港人民币离岸即期市场,即当今人民币汇率走势被人民币境外市场所掌握。本文又基于garch模型,研究了人民币境外ndf市场与香港离岸不交收人民币远期市场之间的关系,分析得出香港离岸不交收人民币远期市场受人民币境外ndf市场单方向波动影响。通过以上分析,本文得出当今人民币汇率走势依然掌握在人民币境外ndf市场手中的结论。面对这一局面,本文从学术角度和政府政策角度分别给出了建议,学术角...
香港联系汇率制度的适宜性研究
作者: 姜晨; 主题: 联系汇率制度; 港币汇率; 货币供应量; 消费者物价指数; 年份: 2014
摘要: 2001年,阿根廷取消货币局制度,开始实施自由浮动的汇率制度,学术界掀起对于联系汇率制度适宜性的质疑。2008年后,全球经济受到由次贷危机引发的金融风暴的猛烈冲击,在这样的国际金融环境下,香港联系汇率制度的适宜性问题,特别是对于联系汇率制度是否能够继续适宜香港地区的经济发展,如何评价和完善联系汇率制度,以提高其适宜性都应该引起我们的关注。本文在传统汇率制度选择理论的基础上,结合香港地区的实际经济情况分析联系汇率制度的适宜性问题,并提出完善香港联系汇率制度的政策建议和构想,主要包括三个方面的研究意义和创新之处。首先,自1997年香港回归之后,香港与我国内地之间的经济联系不断紧密,成为我国整体经济中不可分割的重要部分,研究香港经济不仅对于我国整体经济社会的稳定发展具有重要意义,香港作为国际金融中心,对于我国经济的国际化发展也具有重要意义;其次,本文借鉴国内外相关文献,在传统汇率选择理论的基础上研究汇率制度的适宜性问题,并结合香港地区的宏观经济情况对联系汇率制度的适宜性进行理论和实证方面的研究,对于汇率制度选择的理论框架起到了一定的丰富和扩展作用,从小规模经济体的全新视角研究汇率制度的选择问...
人民币离岸市场与在岸市场的汇率变动关系研究
作者: 房淑媛; 主题: 人民币; 离岸市场; 在岸市场; 套利套汇; 年份: 2014
摘要: 自2009年9月开展人民币跨境贸易结算试点,2010年8月建立香港离岸人民币市场,2013年9月上海自贸区成立以来,人民币国际化在中国政府采取了一系列积极措施后取得了显著的进步。其中,人民币离岸市场的建设对推动人民币国际化的进程起到了重要作用,人民币在岸市场和离岸市场的汇率联动也成为研究的热点话题。目前最主要的人民币离岸市场有香港、新加坡、伦敦三个离岸市场,本文从相关概念和离岸金融市场的类型和特征的介绍开始,然后通过对人民币离岸市场和在岸市场的定性分析,再结合实证分析说明人民币离岸市场和在岸市场之间的联动关系。实证分析是本文的突出之处,主要通过对2009年7月2日到香港离岸人民币市场建立和香港人民币离岸市场建立至今两个阶段进行实证分析,主要采用的计量方法为平稳性检验、协整关系检验和格兰杰因果关系检验,最终的结果表明:无本金交割远期市场处于人民币外汇市场的信息中心地位,对在岸人民币即期、远期价格和香港即期人民币价格、香港可交割远期价格都有较强的引导作用,香港可交割远期对在岸远期也有较强的引导作用。针对以上第三章和第四章的分析,主要提出了四条政策建议:拓宽人民币投资渠道、多样化人民币回流渠...
香港离岸人民币市场的发展与人民币汇率错位的关系研究
作者: 姜寒; 主题: 香港离岸人民币市场; 人民币汇率风险; 人民币汇率错位; 年份: 2014
摘要: 改革开放三十多年以来,我国经济发展迅速,经济总量显著增长,已成为仅次于美国的全球第二大经济体;与世界经济的融合程度不断加深,货物贸易进出口总额已达世界第一。然而与此同时,中国的金融市场与发达国家相比仍然差距悬殊,与国际金融市场的联系也十分有限。在此情况下,大力发展离岸人民币市场,全面推进人民币的国际化进程,已成为进一步促进中国经济持续发展,实现资源优化配置所不可或缺的重要环节。本文详细论述了离岸金融市场形成与发展的现有理论和相关概念,并对香港离岸人民币市场的形成与发展进行了分析与整理。在对香港离岸人民币市场影响在岸人民币汇率的相关研究成果进行归纳之后,进一步对汇率风险与汇率错位的定义与测度方法进行了总结。理论基础方面,基于“三元悖论”,对香港离岸人民币汇率影响在岸人民币汇率的传导机制进行了推导,并分析了香港离岸人民币市场对人民币汇率风险及汇率错位的影响,同时对人民币汇率风险与汇率错位关系的相关研究进行了整理,在此基础上实现了香港离岸人民币市场与人民币汇率风险及汇率错位问题的有机结合。在实证部分,本文选取样本期为2005年人民币汇率改革到2013年年底的相关数据,分别对香港离岸人民币市场...

 

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