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香港人民币离岸市场与在岸市场利率联动性研究
作者: 董腾宇; 主题: 人民币离岸市场; 银行间同业拆借利率; 联动性 年份: 2015
摘要: 自2009年推出跨境贸易人民币结算试点以来,人民币国际化进程逐渐加快。作为人民币国际化的桥头堡,香港人民币离岸市场的发展也取得了令人瞩目的成就,特别是离岸人民币存贷款市场,截至2014年底,香港离岸人民币资金池规模达到1万余亿元,成为全球最大的人民币离岸金融中心。2013年6月,由香港财资市场公会公布人民币香港银行间同业拆借利率,作为离岸人民币贷款及利率合约等金融产品的定价参考,标志着香港人民币离岸货币市场基准利率正式形成。本文从香港人民币离岸市场发展现状着手,将定性分析与定量研究结合,把离在岸市场间联系渠道和实证分析作为研究重点,对离在岸市场利率的联动关系进行深入研究。首先,本文对有关人民币离岸市场发展以及离在岸市场间联动性的有关文献进行梳理,学者们发现随着我国资本账户的逐步开放以及香港人民币离岸市场的快速发展,两个市场间联动性日益增强。其次,分析香港人民币离岸市场的发展历程及离岸人民币货币市场、债券市场及股票市场,研究发现香港人民币离岸市场开展的人民币业务种类不断增多,为离在岸人民币市场间利率联动性的研究奠定了现实基础。第三,对香港人民币离岸市场和在岸市场之间的联系渠道进行简要分析...
基于合作博弈的战略联盟研究 ——以香港和上海自贸区为例
作者: 蔡燕; 主题: 上海自贸区; 合作博弈; 战略联盟; 年份: 2014
摘要: 全球区域贸易协定方兴未艾,自由贸易的多边贸易体系日渐没落,在世界经济格局变换的背景下,作为全球贸易第一大国,调整对外贸易发展战略成为当务之急。如何在货物贸易大国之后,打造服务贸易大国成为中国新一轮改革开放的重点。2013年7月上海自由贸易试验区成立,其发展重心为发展服务贸易和金融中心,作为亚洲区域金融中心的香港则将直面大陆的全面开放,其航运、金融中心地位受到挑战。本文运用合作博弈,通过辩证方法比较香港与上海自贸试验区的发展历史、区位环境、制度环境、政府职能等,探讨香港和上海自贸试验区的货物、服务贸易及金融贸易合作的可能性。本文的研究表明:香港的货物贸易及国际中转中心已逐渐被中国内地港口所替代,与上海自贸试验区建立货物贸易合作联盟的可能性较小。而香港和上海自贸试验区的服务贸易和金融中心都具备自身的比较优势,因此二者在服务贸易和金融中心方面可建立紧密的合作联盟。其次,在二者建立合作战略联盟的前提下,无论对方做出何种战略抉择,香港和上海自贸试验区都能获取不小于现状的收益,且能额外产生社会收益。最终通过合作战略联盟建立的合理性分析及具体收益分配,本文期望能为香港和上海自贸试验区的合作战略联盟建...
人民币离岸市场与在岸市场的汇率变动关系研究
作者: 房淑媛; 主题: 人民币; 离岸市场; 在岸市场; 套利套汇; 年份: 2014
摘要: 自2009年9月开展人民币跨境贸易结算试点,2010年8月建立香港离岸人民币市场,2013年9月上海自贸区成立以来,人民币国际化在中国政府采取了一系列积极措施后取得了显著的进步。其中,人民币离岸市场的建设对推动人民币国际化的进程起到了重要作用,人民币在岸市场和离岸市场的汇率联动也成为研究的热点话题。目前最主要的人民币离岸市场有香港、新加坡、伦敦三个离岸市场,本文从相关概念和离岸金融市场的类型和特征的介绍开始,然后通过对人民币离岸市场和在岸市场的定性分析,再结合实证分析说明人民币离岸市场和在岸市场之间的联动关系。实证分析是本文的突出之处,主要通过对2009年7月2日到香港离岸人民币市场建立和香港人民币离岸市场建立至今两个阶段进行实证分析,主要采用的计量方法为平稳性检验、协整关系检验和格兰杰因果关系检验,最终的结果表明:无本金交割远期市场处于人民币外汇市场的信息中心地位,对在岸人民币即期、远期价格和香港即期人民币价格、香港可交割远期价格都有较强的引导作用,香港可交割远期对在岸远期也有较强的引导作用。针对以上第三章和第四章的分析,主要提出了四条政策建议:拓宽人民币投资渠道、多样化人民币回流渠...
香港离岸人民币市场的发展与人民币汇率错位的关系研究
作者: 姜寒; 主题: 香港离岸人民币市场; 人民币汇率风险; 人民币汇率错位; 年份: 2014
摘要: 改革开放三十多年以来,我国经济发展迅速,经济总量显著增长,已成为仅次于美国的全球第二大经济体;与世界经济的融合程度不断加深,货物贸易进出口总额已达世界第一。然而与此同时,中国的金融市场与发达国家相比仍然差距悬殊,与国际金融市场的联系也十分有限。在此情况下,大力发展离岸人民币市场,全面推进人民币的国际化进程,已成为进一步促进中国经济持续发展,实现资源优化配置所不可或缺的重要环节。本文详细论述了离岸金融市场形成与发展的现有理论和相关概念,并对香港离岸人民币市场的形成与发展进行了分析与整理。在对香港离岸人民币市场影响在岸人民币汇率的相关研究成果进行归纳之后,进一步对汇率风险与汇率错位的定义与测度方法进行了总结。理论基础方面,基于“三元悖论”,对香港离岸人民币汇率影响在岸人民币汇率的传导机制进行了推导,并分析了香港离岸人民币市场对人民币汇率风险及汇率错位的影响,同时对人民币汇率风险与汇率错位关系的相关研究进行了整理,在此基础上实现了香港离岸人民币市场与人民币汇率风险及汇率错位问题的有机结合。在实证部分,本文选取样本期为2005年人民币汇率改革到2013年年底的相关数据,分别对香港离岸人民币市场...
香港离岸套利空间对人民币汇率的影响
作者: 赵肖萌; 主题: 汇率波动; 人民币国际化; 离岸套利空间; 误差修正模型 年份: 2014
摘要: 香港离岸人民币中心建设以2004年开放人民币存款为起点,至2013年底已有十年发展。目前香港离岸人民币业务已涵盖存贷款、证券投融资、资金交易、资产管理等业务,在岸—离岸循环机制初步建立。一方面内地可充分利用香港国际金融中心的优势,推动人民币国际化与人民币汇率改革进程;另一方面,香港通过开展离岸人民币业务,增强自身国际竞争力,密切与内地经济的互动。香港离岸人民币中心的建设,也带来了很多不利影响。由于内地资本账户尚未完全开放,在岸人民币汇率实行波幅管理,内地与香港市场的融资环境相对脱节。香港—内地人民币汇差、利差产生的套利空间,引起短期资金跨境流动,进而加剧人民币汇率波动,挑战内地汇率政策与宏观货币调控。套利空间的长期存在,也对香港离岸人民币汇率的引导性、人民币资产定价的有效性提出了疑问。本文研究香港、内地的即期汇差、利差对人民币汇率波动的影响。创新性提出即期汇差、利差会影响人民币资产配置地区的选择,影响内地市场的人民币供求,进而扰动内地人民币即期汇率。本文建立汇率~即期汇差~利差联动var及vec模型发现,即期汇差的产生会引导人民币汇率走向均衡,在长期对两地利差存在溢出效应。但外汇市场与...
粤港澳区域经济合作的成功经验及瓶颈问题研究
作者: 罗智中; 主题: 粤港澳; 经济合作; 成功经验; 瓶颈问题; 年份: 2013
摘要: 区域性经济合作是世界经济生活越来越国际化的产物和表现,它是生产社会化和经济生活国际化发展的历史趋势,有着深刻的现实基础和客观必然性。香港、澳门回归祖国以后,粤港澳合作成为我国区域经济合作中的一颗耀眼明珠,“一国两制”的强大生命力在粤港澳的区域合作中得到了充分展现。特别是面对近年来国际金融危机带来的严重冲击,粤港澳区域经济合作仍然保持了平稳发展的势头。2011年3月,国家出台“十二五”规划纲要,从“建设中华民族共同家园”的战略高度,首次单列港澳内容专章,要求打造更具综合竞争力世界级城市群,把粤港澳合作提升到新的高度。因此,我们研究总结粤港澳区域经济合作的成功经验,特别是对其目前存在的瓶颈问题进行梳理和分析,既是对深化粤港澳更紧密合作方式的一种探索,同时也希望为全国其他地区开展新时期的区域间合作提供一个参考。本文分为四个部分:第一部分:粤港澳经济社会及区域经济合作现状分析。简析粤港澳三地的经济社会发展概况,并对目前重点领域的合作情况进行描述,为下一步解析粤港澳的合作经验进行铺垫。第二部分:粤港澳开展区域经济合作的经验与启示。从坚持改革开放、“一国两制”制度在广东的成功实践、坚持科学发展、c...
CEPA背景下中国内地与香港服务贸易影响因素研究
作者: 宗伟濠; 主题: CEPA; 服务贸易; 承诺覆盖率; 年份: 2013
摘要: 香港作为亚太地区乃至国际的金融中心、航运中心以及贸易中心之一,服务业高度发达,并与中国内地有着密切的人缘、地缘关系以及高度互补的要素禀赋结构。《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》(cepa)的签署意味着两地的经贸合作进入了新的阶段,将从原来以制造业为主体的合作方式逐步向以服务业为主体的合作方式转变,逐步实现区域服务贸易自由化。本文通过hoekman的方法对cepa的服务贸易承诺开放度进行了测度,并进一步探讨了cepa对香港与内地服务贸易的影响。研究结果表明,cepa的实施进程较为缓慢,历次协议的承诺覆盖率均不高,但与实施前相比,内地对香港的服务贸易开放无论在承诺广度还是承诺深度上均有一定的提高。其中,cepa对两地互补性较强的服务部门均做出了较大的减让,但对金融、通讯等敏感部门的开放依然较为保守。总的来说,截至cepa补充协议十的签署,内地对香港服务贸易的总体开放度仍然较低,两地离服务贸易完全自由化仍有一段较大的距离。此外,通过实证分析可以发现,cepa对两地服务贸易的促进作用较小,cepa的实施并没有为两地带来服务贸易的创造效应,但对香港投资内地服务业起到了较大的促进作用。目前
中国自由贸易区战略的实证研究
作者: 李非; 主题: 自由贸易区战略; 巴拉萨模型; 贸易创造效应; 贸易转移效应; 年份: 2013
摘要: 在经济全球化背景下,区域经济一体化已经成为当今世界经济的发展趋势,但是,一方面在wto框架协议下的多边贸易谈判进展缓慢,另一方面受到美国次贷危机向全球扩张的负面影响,很多国家的经济规模出现萎缩,为了振兴国内市场,一些国家纷纷采取贸易保护政策,贸易保护主义开始抬头,面对复杂多变的国际环境,各国纷纷加快区域经济一体化进程。我国早在2003年就与香港、澳门率先签署了内地与港澳cepa,在2002年启动了和东盟的自由贸易区建设进程,从此我国的自由贸易区建设稳步推进。2007年党的十七大正式提出了自由贸易区战略指示,在应对全球金融危机的不利影响时,我国的自由贸易区发挥了重要作用。2010年中国—东盟自由贸易区正式成立,中国—智利、中国—巴基斯坦、中国—新西兰等国的自贸协定从生效到现在已有几年时间,因此,对自由贸易区所产生的贸易效应进行研究有重要意义。论文以此为选题背景,阐述了中国自由贸易区战略研究的理论意义和现实意义。在自由贸易区兴起的大趋势下,中国如过不顺应区域经济合作大趋势,必然会陷入不利的国际环境中,中国作为最大的发展中国家,必须加快开展自由贸易易区战略。在经济方面,自由贸易区战略不仅有利...
地区经济一体化与粤港澳税收合作研究
作者: 罗增庆; 主题: 地区经济一体化; 粤港澳; 税收合作; 年份: 2013
摘要: 广东和香港、澳门山水相连、血脉相通,历来保持着密切的经济贸易关系。香港、澳门相继回归祖国,标志着粤港澳经济关系进入了一个崭新的历史时期。当前,世界经济格局发生着重大而深刻的变化,经济全球化和区域经济一体化的态势日益突显。在区域性经济一体化的浪潮中,我国不仅对外加入了区域性经济组织,国内也组成了不同的区域性经济组织。经济的合作必然促使税收的合作,而广泛的税收合作,必将更好地服务于经济的共同发展。而粤港澳经济合作包含着丰富的实践,对粤港澳税收合作的必然性与可行性进行深入的分析,将有助于对税收合作进行分析,也将有助于促进广东省与港澳税收合作的发展。粤港澳三者的关系十分特殊,既非国家内部的“省际”关系,也非国与国的“国际”关系。所以,无论是一国内部的地区间税收合作理论还是国家间的税收合作理论都不能够直接运用。在这个背景下,深入研究粤港澳经济合作的现状,结合国内外经济发展的新趋势,分析粤港澳税收合作的必要性、可行性,设计粤港澳税收合作政策,具有重要的理论意义和现实指导意义,一方面可以充实现有的税收合作理论,另一方面也为在中国特殊国情下进行的这种特殊的税收合作提供思路。本文由绪论、主体六章构成。具...
穗港澳增长三角次区域经济合作研究
作者: 康学芹; 主题: 穗港澳增长三角模式; 边界效应; 经济发展; 年份: 2013
摘要: 20世界80年代以来在”温特尔”主义国际分工背景下,在多边贸易谈判进入僵局情况下,国际经济区域合作迅猛发展起来,成为参与国际经济、政治竞争的主要形式,国际经济发展中区域、次区域经济一体化过程中形成的产业集聚成为增强国际竞争力的主要产业组织形式。为此,中国共产党在十七大报告中明确提出“实施自由贸易区战略”,十八大报告中对区域经济一体化又进行了深入发展的部署。而中国具有自己特色的经济发展历程,又面临着复杂的国际经济、政治关系,国际大国在中国周边布满势力,中国“自由贸易区战略”必定充满艰辛与挑战。穗港澳增长三角次区域经济一体化是中国经济发展突破性的、符合现实需要的选择,通过穗港澳增长三角的经济辐射带动珠三角地区、华南乃至泛珠三角区域经济发展,经济辐射核心区域成为中国整体经济发展强有力的增长极,成为中国经济对外交往的甬道,成为中国经济整体跃迁的前提与基础。本研究以经济发展需要在开放体系条件下才能够可持续发展为思想指导,基于当前“温特尔”国际分工背景,边界效应转变为线索,以国际经济学、区域空间经济学、产业经济学等学科为理论基础,跨学科对粤港澳增长三角次区域经济一体化模式促进经济增长进行定性定量分...
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