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两岸三地汇率互动关系研究
作者: 詹海; 主题: 两岸三地; 人民币汇改; 汇率互动; 波动同步性; 年份: 2015
摘要: 随着中国成为世界第二大经济体,人民币国际化便成了一个必然而循序渐进的过程,从2005年人民币汇改以来人民币国际化的脚步也渐渐加快,2010年在香港开启离岸人民币业务,香港离岸人民币汇率远期的定价也影响着大陆人民币汇率的即期价格。台湾地区与大陆酝酿已久的货币清算制度在2012年8月应运而生,这些举措的实施让两岸三地的业务往来更加通畅和频繁。在这样的背景下,本文通过建立var模型,并采用相应的格兰杰因果分析,脉冲响应函数和方差分解对汇改前后十年以及最近两年人民币汇率波动、港币汇率波动和新台币汇率波动三者之间的关系进行深入的研究。本文实证分三部分,第一部分研究汇改前后两岸三地汇率互动关系的变化,第二部分研究最近两年人民币、港币和新台币汇率之间的互动关系,第三部分是港台地区货币与美元比价汇率的波动同步性和与人民币比价汇率的波动同步性对比。第一部分的实证结果表明,汇改加强了大陆和香港、台湾汇率市场收益的联动性。汇改前后人民币汇率和港币、新台币汇率波动之间的互动关系存在较大的差异,汇改让人民币汇率对港币汇率的引导关系显著性从4.96%提升到了78.52%,人民币汇率对新台币汇率的引导显著性从74....
香港人民币离岸市场的发展及对在岸货币供给和汇率的影响研究
作者: 任苑; 主题: 香港人民币离岸市场; 货币供给量; NDF汇率; 即期汇率; 年份: 2013
摘要: 到目前为止,国际离岸金融市场的建立与发展已经拥有60余年的历史,从最初单一的欧洲美元市场到目前已发展成覆盖世界各个主要国家和地区且币种多样的离岸金融市场,离岸金融的出现与发展作为典型的金融创新,极大的拓宽了金融业务范围,丰富了金融交易种类,为全球经济一体化进程做出了巨大的贡献。在这种国际化离岸金融浪潮的推动下,中国自改革开放以来也在不断尝试内地市场的离岸金融业务试点。随着近年来中国对外经济贸易活动日渐频繁,境内机构出境投资、外资机构入境投资以及国际间贸易结算等业务都取得了突飞猛进的发展成果,这些经济活动的顺利开展是以境内外庞大的人民币流动资金规模及丰富的外汇储备为基础的。由于中国对外贸易长期保持顺差,国内外汇储备逐年攀升,截至2012年年底,中国经常项目总顺差为2138亿美元,外汇储备总额为3.31万亿美元’,且中国在国际间的贸易规模也在不断扩大,人民币的使用范围、频率与数量也在不断扩张,人民币国际化趋势日益突显,境外市场对人民币需求的越发旺盛,人民币离岸市场的建立势在必行,而香港地区因其独具的优势作为中国发展人民币离岸市场的首选之地开始逐步开展人民币离岸业务。作为全球最大的发展中国家...
香港人民币离岸市场的发展及对在岸货币供给和汇率的影响研究
作者: 任苑; 主题: 香港人民币离岸市场; 货币供给量; NDF汇率; 即期汇率; 年份: 2013
摘要: 到目前为止,国际离岸金融市场的建立与发展已经拥有60余年的历史,从最初单一的欧洲美元市场到目前已发展成覆盖世界各个主要国家和地区且币种多样的离岸金融市场,离岸金融的出现与发展作为典型的金融创新,极大的拓宽了金融业务范围,丰富了金融交易种类,为全球经济一体化进程做出了巨大的贡献。在这种国际化离岸金融浪潮的推动下,中国自改革开放以来也在不断尝试内地市场的离岸金融业务试点。随着近年来中国对外经济贸易活动日渐频繁,境内机构出境投资、外资机构入境投资以及国际间贸易结算等业务都取得了突飞猛进的发展成果,这些经济活动的顺利开展是以境内外庞大的人民币流动资金规模及丰富的外汇储备为基础的。由于中国对外贸易长期保持顺差,国内外汇储备逐年攀升,截至2012年年底,中国经常项目总顺差为2138亿美元,外汇储备总额为3.31万亿美元’,且中国在国际间的贸易规模也在不断扩大,人民币的使用范围、频率与数量也在不断扩张,人民币国际化趋势日益突显,境外市场对人民币需求的越发旺盛,人民币离岸市场的建立势在必行,而香港地区因其独具的优势作为中国发展人民币离岸市场的首选之地开始逐步开展人民币离岸业务。作为全球最大的发展中国家..
香港和新加坡服务贸易竞争力比较研究
作者: 唐萍; 主题: 香港; 新加坡; 服务贸易; 竞争力; 年份: 2012
摘要: 20世纪60年代后,得益于全球产业结构的调整和世界经济的快速发展,国际服务贸易迅速崛起。国际服务贸易上升为国际贸易中最具活力的部分,成为当今世界经济与国际贸易发展的重要特征。服务贸易竞争力已变成衡量一国国际竞争力的重要指标。20世纪70年代开始,香港和新加坡顺应时代发展的需要,充分利用自身的禀赋优势大力发展服务贸易,服务贸易业的成就极为突出,双双跻身“亚洲四小龙”之列。香港和新加坡在要素禀赋上有许多共同点,但两者服务贸易的发展道路却有所不同,服务贸易竞争力也存在差异。本文首先对香港和新加坡服务贸易概况进行阐述,特别是对进口、出口、净出口结构做比较分析;其次,选取了ms指数、rca指数、tc指数三大指标,对香港和新加坡服务贸易行业整体和分行业领域的竞争力进行静态分析和动态分析,衡量香港和新加坡服务贸易的优势产业和劣势产业,并在此基础上确定两者服务贸易相关产业的互补性和竞争性;最后,总结香港和新加坡服务贸易发展经验,评估中国大陆服务贸易竞争力,为提高中国大陆服务贸易竞争力提出建议。
香港人民币离岸市场形成与发展研究
作者: 冯永琦; 主题: 离岸金融; 离岸人民币; 香港人民币离岸市场; 人民币国际化; 年份: 2012
摘要: 人民币国际化是现阶段中国政府在国际货币金融领域中的核心发展战略。香港人民币离岸市场的形成和发展是人民币国际化战略的重要环节。香港人民币离岸市场是在中国政府政策主导下逐步形成的,属于政策推动型的本币离岸金融市场。政策推动与本币离岸也是香港人民币离岸市场的显著特征。本文对香港人民币离岸市场形成与发展的研究分为七个部分。第一部分为导论。这部分介绍了选题背景和研究意义,对国际离岸金融市场和香港人民币离岸金融市场的形成、发展模式、监管、影响和建设等方面进行了相关文献综述的梳理,对本文的研究方法和结构安排进行了阐述,并指出本文研究的创新之处与不足。第二部分对第二次世界大战以后国际离岸金融市场的发展变化进行归纳与梳理,并通过总结二战后国际离岸金融市场发展的经验。二战后离岸金融市场的传统形式是欧洲货币市场,之后出现了“在岸”离岸金融市场的形式。离岸金融的定义依据也从国境或边境演变成金融监管体系或金融运行体系的内外分离。对离岸金融市场类型的划分可以从不同的角度进行,主要包括形成方式、运行模式、货币种类、业务构成等多种角度。从交易货币与市场所在地之间的关系角度来看,离岸金融可以分为“本币离岸金融”和“外币..
人民币离岸远期汇率对境内即期汇率价格发现作用的实证研究
作者: 程振华; 主题: 即期汇率; 境外NDF汇率; 香港人民币DF汇率; 误差修正模型; 年份: 2012
摘要: 价格发现是远期外汇市场的核心功能,是一个将市场上所包含的信息集通过投资者之间的交易行为转化为公开市场价格的过程。远期和即期汇率之间的联动关系强弱一定程度上反映了衍生品市场的有效性,如果市场是有效的,则它的价格发现功能能得到充分的发挥,即远期汇率与即期汇率的变动方向一致,且变化幅度也有一定的规律可循。本文以境内人民币即期汇率、离岸人民币不可交割远期(ndf)和离岸人民币可交割远期为研究对象,探讨在香港人民币离岸市场出现后,ndf和香港人民币远期汇率对境内人民币即期汇率在价格发现方面的影响。考虑到数据的非平稳性和协整性,运用误差修正模型和基于var模型的脉冲响应和方差分解对数据进行分析,发现香港人民币离岸远期汇率在一定程度上已经成为人民币即期汇率的价格发现者和市场风向标。同时,对2011年9月欧债危机集中爆发后人民币离岸远期市场的异常表现进行实证分析,得出由于香港人民币市场的规模尚小,容易受到国际资金的冲击而失去价格发现功能的结论。本文还对其他国家发展离岸外汇远期的情况进行了分析,以韩国为例介绍了离岸ndf市场与在岸即期市场之间的良性互动经验,在近期难以对境内开放离岸df市场的前提下,适机...
香港人民币离岸市场发展的进程及影响因素分析
作者: 邹镇; 主题: 香港人民币离岸市场; 发展历程; 现状; 积极因素; 消极因素; 年份: 2012
摘要: 自改革开放以来,我国对外开放程度不断加大,整体经济实力不断增长,在中国经济与世界经济的融合日益紧密的背景下,国际市场上流通的人民币数量必然越来越大;从推进人民币国际化和办理与日俱增的境外人民币业务等方面考虑,建立人民币离岸市场已经成为一个客观的要求。由于目前我国不具备在内地发展离岸中心的条件,而香港天然的地理优势、发达的金融市场和雄厚的经济实力使得在那里建立和发展人民币离岸市场恰好可满足这样的要求,因此香港成为人民币离岸市场必然之选。2003年,香港人民币业务正式启动,历经近十年的发展,香港人民币离岸市场无论是交易规模还是业务种类的发展都取得了巨大的成就。香港通过行使其人民币离岸中心的职能,给内地带来种种收益,同时也大大提升和巩固了其自身作为国际金融中心的地位。但是,在取得诸多成就的同时,离岸市场人民币回流渠道有限、对内地经济带来一定冲击,甚至于出现洗钱犯罪现象等等因素对离岸市场的进一步发展形成了制约。面对这些问题,内地和香港当局应该采取哪些措施来消除制约,促进香港人民币离岸市场进一步发展,成了国内外学术界和社会关注的焦点之一。作为首个人民币离岸中心,香港人民币离岸市场对人民币国际化进...
境内外人民币汇率的关联关系研究
作者: 和树贺; 主题: 境内外人民币外汇市场; 均值溢出效应; 波动溢出效应; VAR-BEKK-GARCH模型 年份: 2012
摘要: 汇率相关政策的改变、国际事件及境外人民币相关产品的推出对于境内外人民币市场之间的关系会产生较大影响,研究这种关系的变化十分重要。大量学者运用不同的方法、从不同角度针对不同的事件研究了境外与境内人民币外汇市场之间相互关系由于事件所引起的改变。本文针对香港离岸市场推出具有境外人民币ndf替代性特征的境外人民币可交割远期(cnh-df),运用var-bekk-garch模型研究境内与境外两个市场之间联动关系的变化。本文第1章主要介绍了本文选题的背景和意义,阐述了该选题在保护我国货币定价权等方面的重大意义,简要介绍了国内外对这一选题相关研究的文献综述及论文的结构安排和研究方法。第2章是本文的理论部分,主要论述了有效市场理论和市场联动理论。第3章主要分析了外汇管理体制改革的发展历程和境内外人民币主要产品市场的发展状况,并定性分析了境内外人民币外汇市场之间的信息传导机制。为了得到更明确的结论,第4章运用var-bekk-garch模型定量分析了cnh-df推出前后两个阶段内,spot、df与ndf市场之间联动关系的变化,结论为:(1)第一阶段,均值溢出效应方面:与spot和df市场相比,ndf市场...
港币汇率制度的选择及对策研究
作者: 胡蔚霞; 主题: 香港; 联系汇率制度; 汇率选择; 年份: 2012
摘要: 本文运用归纳与演绎相结合、规范分析与实证分析相统一的研究方法,探讨当前国际经济形势下港币联系汇率制度与香港经济环境的适宜性,研究港币汇率制度选择的问题,探索港币汇率制度改革的路径和方向,以期通过科学合理的汇率制度安排保障香港经济持续稳定地发展。经过深入分析,作者提出了港币汇率制度自立门户、自由浮动的中长期构想,港币汇率制度的选择需与香港经济结构相吻合、与香港经济周期性波动特征相契合的政策建议,以及增加港币汇率与人民币之间的功能交换或接触面,适当保持独立,建立、健全港币汇率制度的形成机制,妥善处理港币汇率制度重构的过渡过程的改革措施。本文的创新之处在于:首先,在研究视角上,当前关于汇率制度选择的研究多为针对主权国家,而本文从小范围地区的角度展开研究,丰富了汇率制度选择的理论体系框架;其次,在研究方法上,本文借鉴poirson关于汇率制度选择的模型,利用香港相关的社会经济发展指标,对港币汇率制度的选择进行了实证分析,这是前人未运用过的;第三,在研究内容上,目前学界研究香港等规模较小经济体的汇率制度问题的研究成果并不多见,而本文填补了这一方面的不足。 更多还原
香港人民币离岸市场对内地货币政策的影响
作者: 张圆圆; 主题: 人民币离岸市场; 货币政策; 香港 年份: 2012
摘要: 随着中国的经济实力稳步提升,人民币的国际化成为大势所趋。近年来,我国与东亚、东南亚等国家和地区的经济往来规模日益扩大,人民币的境外需求也随之增长。人民币离岸中心的建立对于人民币国际化的发展至关重要,不仅可以形成市场化的利率和汇率,为我国宏观经济政策的制定提供参考,同时也可以合理地估计境外流通的人民币规模,提高监管效率。本文从三个方面论述了香港人民币离岸市场的发展状况,通过利率、汇率、资产价格等货币政策传导机制具体分析了在开放经济中香港人民币离岸市场的发展对我国货币政策效应的影响,并选取近二年的人民币即期汇率和ndf汇率数据,用granger因果检验法分析在岸市场与离岸市场的相互影响关系。但在现阶段人民币未实现自由兑换和资本项目实施管制的条件下,人民币离岸市场的深化发展面临诸多问题,同时也给我国国内金融市场带来了风险与挑战。
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