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香港联系汇率制度的悖论分析
作者: 侯元文; 主题: 港币; 联系汇率制度; 港币悖论; 年份: 2013
摘要: 香港是当前世界上成功实施联系汇率制度的典型国家之一。相对于其他采用联系汇率制度的国家,联系汇率制度不仅在香港具有更长的实施历史,并且从经济促进和危机防御的角度,联系汇率制度在香港的实施也取得了更加稳定和显著的效果。本文从联系汇率制度下香港经济的特殊性出发,通过统计数据的处理和展现,分析联系汇率制度对于香港经济促进作用。同时本文也关注联系汇率制度本身的局限性。在分析联系汇率制度的局限性时,本文结合香港经济的特殊性,尤其是香港一般商品价格和房产价格易受到两种不同外部因素影响的性质,提出联系汇率制度下的“港币悖论”。本文一方面通过相关性分析,来探索这两种不同因素对于香港价格的传导机制,另一方面剖析港币悖论产生的条件和影响机制,以一个较为新颖的分析框架阐述香港联系汇率制度在特定经济环境下的风险。联系汇率制度可以促进香港的贸易和资本流动,增进香港的产业结构转型,改善市场的自由化和透明性,以及增加政府的政策信用度。然而联系汇率制度也是把双刃剑,在其各种优点的背后也不断突显出一些问题,如货币政策僵化、物价高企和外债规模扩大等等。当然,联系汇率制度的局限性不止这些。尽管香港的政治地位、经济规模和综合实...
王雁庆;
作者: 王雁庆; 主题: 国际货币; 离岸市场; 货币发行国; 金融体系; 人民币; 年份: 2013
摘要: 国际化货币在建立和发展过程中,其离岸市场不仅构成货币境外流通的载体,而且与货币发行国在岸金融市场相互影响。在人民币国际化过程中,我国落后的金融体系、不完善的人民币利率、汇率形成机制,已经成为阻碍其发展的重要原因。如果离岸市场与在岸市场之间能够存在相互促进的良性关联,那么对于当前我国正在积极推行的香港人民币离岸市场,就具有双重的现实意义:一方面,能够有效的推动人民币国际化;另一方面,可以促进国内金融体系改革和发展。因此,本文旨在理清离岸市场对货币发行国在岸金融体系的相互影响关系,并在此基础上提出香港人民币离岸市场发展和国内金融体系改革的相关建议。本文在研究离岸市场对在岸金融体系的影响关系时,重点围绕其对在岸市场利率、汇率、银行业及非银行金融等方面展开讨论:首先,界定了离岸市场的基本含义、特征和分类,并详细分析了离岸市场形成的内外在原因和此前的发展历程。其次,对已有国际离岸市场、人民币离岸市场的国内外文献进行了总结,并对货币国际化与离岸市场关联、货币国际化规律、离岸市场交易和结算的特殊性以及离岸市场对离岸市场对货币发行国金融体系的影响机理等议题进行了逻辑归纳。再次,针对离岸市场对货币发行国...
香港人民币离岸市场对内地金融市场的影响
作者: 周明; 主题: 香港; 人民币; 离岸市场; 利率; 汇率; 年份: 2013
摘要: 改革开放三十年来,中国整体经济实力迅速增长,对外开放程度不断提高,与世界各国经济联系往来越来越密切,国际上对人民币的需求也逐步增长,人民币离岸中心的建立势在必行。但国内资本项目尚未开放,不具备发展离岸金融中心的条件,而香港地理位置优越、金融市场发达的优势使其可以成为人民币离岸市场。2011年,我国十二五规划明确提出建立香港人民币离岸市场,在香港建立人民币离岸市场,可以充分发挥香港国际金融中心的优势,形成市场化的人民币利率和汇率,为国内金融改革和制定宏观经济政策提供参考,推动人民币国际化进程。但是,目前我国资本项目还处于尚未完全开放状态,货币也不能实现自由兑换,若此时发展建设香港人民币离岸金融中心,必将对内地金融市场产生一定的冲击,影响货币政策的实施,甚至威胁到我国宏观经济政策的调整。因此,本文将首先具体研究香港人民币离岸市场上利率和汇率的形成机制,分析其对内地货币政策的影响。然后选取近十年来香港人民币存款和央行广义货币供给,采用var模型分析香港人民币离岸市场对内地人民币货币供给的脉冲响应。最后提出目前香港人民币离岸市场发展存在的问题和风险,并给出相应的建议措施。本文首先介绍了建设香港...
境内外人民币外汇市场联动性研究 ——基于香港CNH市场成立前后的比较
作者: 周敏洁; 主题: 香港CNH市场; 境外NDF市场; 境内人民币市场; 联动关系; 汇率定价权; 年份: 2013
摘要: 人民币国际化问题是近年来国内外理论界和实务界尤为关注的一个热点话题.为了推进人民币国际化的进程,我国政府出台了一系列政策措施,而香港离岸人民币市场(cnh)的诞生就是人民币国际化进程中极其重要的一步。作为离岸金融,香港离岸人民币市场的开展有着特殊的意义,它的存在在丰富完善人民币市场类型的同时,能否改善随着人民币国际化的推进,我国外汇市场遭受逐渐变大的外部冲击,人民币汇率定价权逐渐“旁落他人”的现状?本文正是基于这样的背景,将文章的研究视角锁定于最近出现的香港离岸人民币市场,探讨境内外人民币市场价格的相互引导关系以及市场间信息流动的情况,并重点分析香港离岸人民币市场出现之后这些关系所发生的变化。文章在远期汇率定价理论、外汇市场间的信息传导与价格发现机制及远期外汇市场有效性理论的理论基础上,总结并梳理前人已有的研究成果,首先对境内外人民币市场的发展现状进行简单介绍并展开描述性分析;其次选取四种期限的境内外远期产品结合境内外即期汇率形成数据样本,以香港离岸人民币市场正式形成为时间节点,分两步分别应用基于向量自回归模型(var)的协整检验以及格兰杰因果检验等模型和方法,以检验各市场间线性报酬溢...
香港人民币离岸金融市场的监管研究
作者: 王洋; 主题: 香港人民币离岸金融市场; 风险; 监管; 年份: 2013
摘要: 香港人民币离岸金融市场的建立与发展不仅有助于形成稳定的人民币汇率圈,而且有利于巩固和提升我国在全球金融市场中的位置和强化金融货币的主动权和话语权,所以,该市场的发展与稳定对我国进行全球金融战略有着不可或缺的意义。但是香港人民币离岸金融市场也存在着各种风险,这些风险严重制约着香港人民币离岸金融市场的健康发展。那么如何降低和减少风险,促进香港人民币离岸金融市场进一步高速发展,成为国内外研究学者和社会公众关注的焦点。基于此,本文对香港人民币离岸金融市场的发展历程和基本情况做出了详细的整理和分析,详细描述了人民币离岸金融市场在发展中存在的风险,并针对该风险提出了有利于香港人民币离岸金融市场健康发展的监管措施。本文主要结构为:第一章对本文研究背景和研究意义做了阐述,在整理分析有关离岸金融市场形成、发展以及国外离岸金融监管的经验研究的基础上,指出了本文研究思路、方法,并说明了研究创新与不足。第二章整理和分析了香港人民币离岸金融市场发展基本历程和现状,并且说明在目前香港人民币离岸金融市场上具有跨境贸易结算额大幅上涨、香港离岸人民币债券规模持续扩大化、股票市场规模较低、开放式离岸与管制式在岸人民币金融...
香港与大陆人民币外汇市场的互动关系研究
作者: 陈景昭; 主题: 人民币远期市场; 境外NDF市场; 格兰杰因果检验; 年份: 2013
摘要: 2010年6月19日,人民币汇率形成机制改革重新启动。新的汇率改革基本上延续了2005年7月至2008年6月的人民币汇率形成机制,即以市场调节为基础、参考一篮子货币的管理浮动汇率制。随着境内金融市场化进程的推进、人民币国国际化进程的加速,汇率形成制度的改革进入了深水区、攻坚期,人民币汇率的形成将更大程度上由市场的供需来决定,会有更大的波动空间。为此,随着大陆银行间外汇远期市场规模的不断扩大和人民币离岸金融中心的形成与发展,两者之间的信息引导关系引起了学术界与政府的高度关注,并对其进行了深入的研究。对香港人民币离岸市场、大陆银行间人民币市场以及无本金交割外汇远期市场之间的价格引导关系的研究,不仅有助于境内企业、银行、个人投资者对汇率风险进行规避,也有助于政府对市场的监督管理、制定有效的经济政策。本文运用理论与实证相结合的方法。首先,介绍银行间人民币外汇远期市场的发展与现状、香港离岸人民币市场的形成;并从两个层面阐述了境内外人民币外汇市场相互影响的理论,即远期与即期、离岸与在岸两个层面。本文运用利率平价理论分析了远期与即期市场之间的关系;使用平稳性检验、协整关系检验、格兰杰因果检验等计量经...
内地与港澳货币合作的经济可行性分析, 内地与港澳货币合作的经济可行性分析
作者: 赵瑾婷;, 赵瑾婷; 主题: 内地与港澳货币合作; FR内生性假定; KSY专业化假定;, 内地与港澳货币合作; FR内生性假定; KSY专业化假定; 年份: 2013, 2013
摘要: 最优货币区理论和欧元的诞生为内地与港澳货币合作问题的探讨提供了理论基础和实践指导,特别是在欧债危机的背景下探讨内地与港澳货币合作具有很强的借鉴意义。欧元诞生于欧洲经济一体化之后,同时欧元对欧洲经济融合产生巨大作用。cepa为内地与港澳货币合作提供了契机,它促进了内地、香港和澳门三地之间贸易自由化和资本高度流动,很好地促进了三地经济一体化。因此货币作为商品经济中的重要媒介,在商品和生产要素市场的融合达到一定程度时,货币合作的问题自然会被提出来。同时,内地与港澳货币合作是特殊的“国内货币一体化”,是同一个国家和民族内部的货币一体化问题,不存在主权利益的冲突,这与欧元区货币一体化存在本质区别。因此,内地与港澳货币合作顺应历史发展的潮流。具体研究思路上,本文从内地与港澳地区进行货币合作的经济可行性出发,首先从内地与港澳地区的贸易往来、金融往来、人员往来、产出和物价波动、财政政策和汇率制度这几个方面考察了三个地区进行货币合作的现实经济基础。本文发现内地与港澳货币合作虽然在短期内存在一定的障碍,但是长期内符合全中国人民的共同利益。其次,最优货币区内生性理论作为内地与港澳货币合作的理论基础,并通过条..., 最优货币区理论和欧元的诞生为内地与港澳货币合作问题的探讨提供了理论基础和实践指导,特别是在欧债危机的背景下探讨内地与港澳货币合作具有很强的借鉴意义。欧元诞生于欧洲经济一体化之后,同时欧元对欧洲经济融合产生巨大作用。cepa为内地与港澳货币合作提供了契机,它促进了内地、香港和澳门三地之间贸易自由化和资本高度流动,很好地促进了三地经济一体化。因此货币作为商品经济中的重要媒介,在商品和生产要素市场的融合达到一定程度时,货币合作的问题自然会被提出来。同时,内地与港澳货币合作是特殊的“国内货币一体化”,是同一个国家和民族内部的货币一体化问题,不存在主权利益的冲突,这与欧元区货币一体化存在本质区别。因此,内地与港澳货币合作顺应历史发展的潮流。具体研究思路上,本文从内地与港澳地区进行货币合作的经济可行性出发,首先从内地与港澳地区的贸易往来、金融往来、人员往来、产出和物价波动、财政政策和汇率制度这几个方面考察了三个地区进行货币合作的现实经济基础。本文发现内地与港澳货币合作虽然在短期内存在一定的障碍,但是长期内符合全中国人民的共同利益。其次,最优货币区内生性理论作为内地与港澳货币合作的理论基础,并通过条...
香港人民币离岸金融中心发展及其影响研究
作者: 崔文茜; 主题: 香港; 人民币; 离岸金融市场; 风险; 年份: 2013
摘要: 2007年美国次贷危机爆发并迅速扩散开来成为全球性金融危机,以美元为核心的国际货币体系的弊端越发明显。近年来,人民币稳步升值,非居民已经开始持有人民币和人民币资产,人民币国际化的呼声也越来越高。为了推进人民币国际化,建设完善的人民币离岸金融市场成为重要举措。而香港作为一个发育成熟的国际金融中心,具有发展人民币离岸业务的优势,因此香港是建立人民币离岸金融市场的最优选择。本文从人民币离岸金融市场入手,首先,阐述了人民币离岸金融市场的相关概念与理论;其次,分析香港人民币离岸金融市场的建设现状;然后,对香港人民币离岸金融市场存在的问题和风险做较全面的分析;最后,文章对香港人民币离岸金融市场的建设提出构想。 更多还原
香港人民币离岸市场的货币供求和均衡机制研究
作者: 方长勇; 主题: 人民币国际化; 香港; 离岸金融市场; 货币供求; 市场均衡; 年份: 2013
摘要: 近年来,香港人民币离岸市场发展势头迅猛。香港离岸人民币存款额不断增加,香港人民币跨境贸易结算额逐年上升,香港离岸市场上的人民币金融产品也日益丰富。香港已形成离岸市场中最大的人民币资金池,成为全球离岸人民币业务枢纽。香港人民币离岸市场的发展对人民币国际化具有重要意义。我们可以把香港人民币离岸市场理解为人民币国际化的试验田,一个研发人民币自由化后市场产品的温室,或者是人民币国际化的雏形。香港人民币离岸市场可以为跨境贸易人民币结算提供资本市场平台,形成市场化的人民币利率和汇率指标,同时可以为内地金融市场的发展提供值得借鉴的经验。通过该市场,还可以观察人民币国际化当中可能会出现的问题,可以采取的应对措施,从中取得经验,稳步推进。另外,目前,上海正在大力推进中国(上海)自由贸易试验区建设,其中重要的一部分就是要在区内发展离岸金融。但是上海在这方面没有经验,需要有所借鉴,需要摸着石头过河。香港在离岸金融方面是一个先行者,香港发展人民币离岸市场的经验,对上海发展离岸金融会有很强的借鉴作用。香港人民币离岸市场的发展可以大致分为三个阶段,2008年底之前可以称为是准备阶段,在这一阶段离岸市场主要以个人业...
离岸市场对货币发行国金融体系的影响 ——对香港人民币离岸市场发展的启示
作者: 王雁庆; 主题: 国际货币; 离岸市场; 货币发行国; 金融体系; 人民币; 年份: 2013
摘要: 国际化货币在建立和发展过程中,其离岸市场不仅构成货币境外流通的载体,而且与货币发行国在岸金融市场相互影响。在人民币国际化过程中,我国落后的金融体系、不完善的人民币利率、汇率形成机制,已经成为阻碍其发展的重要原因。如果离岸市场与在岸市场之间能够存在相互促进的良性关联,那么对于当前我国正在积极推行的香港人民币离岸市场,就具有双重的现实意义:一方面,能够有效的推动人民币国际化;另一方面,可以促进国内金融体系改革和发展。因此,本文旨在理清离岸市场对货币发行国在岸金融体系的相互影响关系,并在此基础上提出香港人民币离岸市场发展和国内金融体系改革的相关建议。本文在研究离岸市场对在岸金融体系的影响关系时,重点围绕其对在岸市场利率、汇率、银行业及非银行金融等方面展开讨论:首先,界定了离岸市场的基本含义、特征和分类,并详细分析了离岸市场形成的内外在原因和此前的发展历程。其次,对已有国际离岸市场、人民币离岸市场的国内外文献进行了总结,并对货币国际化与离岸市场关联、货币国际化规律、离岸市场交易和结算的特殊性以及离岸市场对离岸市场对货币发行国金融体系的影响机理等议题进行了逻辑归纳。再次,针对离岸市场对货币发行国...

 

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